Por que a recente acumulação de dívida é perturbadora, em quatro gráficos

Por que a recente acumulação de dívida é perturbadora, em quatro gráficos

Por Peter Nagle,

A dívida atingiu históricos máximos nos mercados emergentes e nas economias em desenvolvimento (MEED) desde 2010. As baixas taxas de juros atuais - que os mercados esperam sustentar no médio prazo - parecem mitigar parte dos riscos associados ao alto endividamento. No entanto, os MEEDs também enfrentam perspectivas de baixo crescimento, aumento de vulnerabilidades e altos riscos globais. Várias opções de políticas estão disponíveis para reduzir a probabilidade de que a atual onda de dívidas termine em uma crise e, se ocorrer, alivie seu impacto.

1. A dívida atingiu um valor sem precedentes

A dívida mundial atingiu um recorde de cerca de 230% do PIB mundial em 2018. A dívida total dos MEEDs também atingiu um nível sem precedentes de quase 170% do PIB em 2018, um aumento de 54 pontos percentuais do PIB desde 2010.

A dívida dos MEEDs

Fontes: Fundo Monetário Internacional e Banco Mundial.
Notas: Linhas pontilhadas referem-se aos MEEDs (sem contar a China). Os dados agregados foram calculados usando o PIB ponderado em dólares correntes e são mostrados como uma média móvel de três anos. As linhas verticais cinzentas representam o início das ondas de dívida em 1970, 1990, 2002 e 2010.

2. O acúmulo de dívidas pós-crise tem sido extraordinariamente rápido

Houve quatro ondas de acumulação histórica de dívida nos últimos 50 anos: 1970-89, 1990-2001, 2002-09 e desde 2010. A mais recente, iniciada em 2010, foi a maior, a mais rápida e  mais generalizada das quatro.

Variação média anual da dívida total:

 

Fontes: Fundo Monetário Internacional e Banco Mundial. Nota: A variação média anual da dívida foi calculada como o aumento total na relação entre dívida e PIB durante a duração de uma onda, dividido pelo número de anos de uma onda.

3. Os setores público e privado acumularam dívidas

Aumentos rápidos na dívida são comuns entre os MEEDs. A acumulação de dívida setorial passou do setor público para o setor privado entre 1970 e 2009. No entanto, ambos os setores acumularam dívida rapidamente desde 2010.

Episódios de rápida acumulação de dívida em MEEDs

Fontes: Fundo Monetário Internacional e Banco Mundial. Notas: Proporção de MEED na amostra experimentam episódios de rápido acúmulo de dívida. Os episódios de rápida acumulação de dívida são definidos como anos em que a variação na relação entre dívida e PIB do seu ponto mínimo até o ponto máximo excede um desvio padrão.

4. A rápida acumulação de dívida esteve associada, no passado, a crises financeiras

Aproximadamente metade dos episódios de rápida acumulação de dívida nos MEEDs foram associados a crises financeiras. Os episódios acompanhados de crises foram caracterizados principalmente por níveis mais baixos de produção, consumo e investimento.

Proporção de episódios de acumulação de dívida nacional associados a crises financeiras:

Fontes: Fundo Monetário Internacional, Laeven e Valencia (2018) e Banco Mundial. Notas: As datas das crises foram obtidas da Laeven e Valencia (2018) e incluem crises monetárias, crises de dívida soberana e crises bancárias sistêmicas. O período da amostra abrange 1970-2018.

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Peter Nagle é economista

Originalmente em Banco Mundial Blogs